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ETF频现巨无霸 换购或是好生意

来源:网络 作者: 人气:1466 发布时间:2019-11-12 10:59:57

Etf基金经常上市。最近,四只以“中央企业推动创新”为主题的etf基金首次亮相,共募集资金400多亿元。每户平均认购额甚至超过100万股,达到了私募股权基金认购每股的起点。在英雄式认购背后,很大程度上不是纸币,而是股票。仅人均生活购买的中国建筑份额就超过60亿元。自去年年底以来,上市公司的重要股东通过股票交易创建了不少大型交易所交易基金。在规模迅速扩大的同时,随后的缩减对二级市场的影响也逐渐显现出来。股票交易的补丁已经成为一个不可忽视的重要问题。

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曲线缩减,以交易所交易基金换取“双赢”

交易所交易基金是否减持?根据中国建设关于交换和购买每个人的人寿保险的公告,“权益的这种变化属于减少”,这是白纸黑字写得很清楚的。股份所有权的改变当然是持股的减少,交易所交易基金(etf)也可以被视为股东出售股份变现后购买交易所交易基金的简化过程。当然,如果你想的话,不能购买外汇。除了股东自己的意愿之外,还需要发行新的etf基金,持有的股票只是该etf基金的组成部分。

尽管对交易和购买有许多限制,但这并不妨碍每一个巨无霸交易所交易基金的出现。秘密只不过是“双赢”这个词。对于上市公司的重要股东来说,如果有减持计划,etf基金的交易将比直接减持快得多,对股价的直接影响较小,基金的交易成本也将比股票交易低得多。对于基金公司来说,股东可以用他们的股份来换取购买。除了在一定程度上节省在二级市场建立头寸的时间和影响成本之外,更重要的是快速进行大规模运营并收取更多管理费。可以预测,交易所购买带来的etf巨型证券在未来不会太小,但给市场带来的增量资本不会太大。

如果交易所交易基金必须减少现金量,这可能不公平。一些上市公司股东提到的以“多元化资产配置”换取交易所交易基金的必要性可能是事实。此外,还有一些带有国有资产改革“个性化定制”色彩的etf,如上海国有企业ETF、四川国有资产改革ETF等。然而,不可否认的事实是,交易所交易基金很容易“主动减少”和“被动减少”,这掩盖了对二级市场的影响。

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“双重削减”带来双重影响

所谓的“主动减持”是指当锁定期到来时,股东交换交易所交易基金,并在二级市场上出售,以变现。如果基金的交易活跃,对手的出价足够高,那么很快兑现就不难了。然而,如果基金没有在二级市场积极交易,交易所购买者只能寻求赎回etf,变成一篮子成份股,并在二级市场出售。这样,套现压力将反映在所有成份股上。当然,现金流出的压力对每个人都比对一家公司好。“被动减持”是指etf基金在收到股票后,按照超额认购比例进行监管出售。此前,中国石油、中国汽车等公司因etf交易比例过高而被动减持股票的案例屡见不鲜。这一次,每个人的人寿保险公司也有明显的过度匹配,以换取中国的建设。让这些过度匹配的股票“减肥”到与其指数相匹配的比例,从而给二级市场带来抛售压力也是难以避免的。

“双重缩减”的双重影响是显而易见的。一方面,基金中实现超额配股无疑会给股价带来套现压力。除非大型机构愿意成批接管并迅速建仓,否则由此造成的波动将由二级市场的股东承担。另一方面,在调整超额分配比例的过程中,基金净值不可避免地会受到影响。去年第四季度成立的卜式、华夏和银华结构调整etf,由于超额配售股票的清算,明显失去了基准指数,这无疑会给投资该指数的投资者造成一定的损失。无论是股东还是普通公民,都很容易成为“双赢”背后的买家。

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系统修补,双赢变得更赢

虽然交易所买卖基金(etf exchange purchase)有一定程度的降低影响,但作为多元化资产配置的有效工具,它不能因为窒息而停止进食。相关统计数据显示,美国市场被动基金的规模已经超过主动基金,etf基金占重要比例。对所有投资者来说,etf基金也是快速实现一篮子资产配置的一种低成本、高效率的方式。即使一些股东通过购买外汇获利,这也是合法使用金融工具的一种方式。

在etf基金快速发展的同时,考虑到购汇可能带来的影响,我们不妨从制度上多考虑修补问题,把双赢变成双赢。我们应该更加关注对市场有直接影响的股票超额认购。作者建议交换股份的比例不应超过权重。如果该比例超过了重量,则应返还给买方,以减少降价影响并保持市场稳定。此外,基金公司应对暂停交易的股票参与交易所收购承担相应责任。复牌后股价下跌一个字的,基金公司应当赔偿与基本人相关的损失,并将相应的资金注入基金资产。这样,交易所交易基金所造成的影响将被最小化,股东需求的适当减少可以在一定程度上得到满足,最弱势的股东和基本公民成为“韭菜”的机会也可以减少。■

(这篇文章发表在9月28日的《红色周刊》上)

本文来源于《红堪财经》

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